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企業估值與價值創造

課程編號:47235

課程價格:¥30000/天

課程時長:2 天

課程人氣:407

行業類別:行業通用     

專業類別:企業管理 

授課講師:俞勤

  • 課程說明
  • 講師介紹
  • 選擇同類課
【培訓對象】
1. 財務總監、董事長秘書、PE,VC的負責人。 2. 總經理、企業高管、并購總監、投資總監。 3. 券商投行、資管、投資、研究、固定收益、經紀業務等部門從事企業估值相關崗位的業務骨干與專業人才。

【培訓收益】
1.全面掌握估值理論和估值模型,合理選擇企業估值方式 2.深入分析影響估值的關鍵因素,提高估值的效率和準確性 3.分析不同行業的實際企業案例,靈活準確運用估值方法 4.多案例解讀提升學員在估值時的風險意識,保障估值的正確性與有效性。

(一)估值方法概述,構建估值理論框架
1. 什么是企業估值?
2. 企業估值的四大目的。
企業估值目的四十八字經。
3. 企業價值構成圖分析。
目標企業價值=目前凈資產的市場價值+以后可能經營年限之內每年所有可能回報的現值之和。
4. 如何對企業資產進行綜合性、整體性、動態的價值評估?
5. 影響企業估值的因素分析。
(1)影響企業估值的因素相當多,其中最基本的是:利用自有資產獲取利潤能力的大小。
(2)企業估值的關鍵:能否給所有者帶來報酬?
(二)企業估值的方法

1. 收益法:將被評估企業預期收益資本化或折現至某特定日期—確定評估對象價值。
收益法主要包括:
(1)現金流量折現法(DCF)。
(2)內部收益率法(IRR)。
(3)經濟利潤法。
2. 成本法:在目標企業資產負債表的基礎上,通過評估各項資產價值和負債—確定評估對象價值。
3. 市場法:將評估對象與可參考企業或在市場上已有交易案例的企業進行對比—確定評估對象價值。
市場法主要包括:
(1)參考企業比較法、并購案例比較法。
(2)市盈率法。
案例:現金流量折現法的應用。
某公司處于穩定增長狀態,2018年每股凈利潤為10元,每股資本支出為100元,每股折舊費用為95元,每股營業流動資產比上年增加額為4元,投資資本中有息負債占20%。該公司長期增長率為6%,其股權資本成本為10%。
案例:經濟利潤法的應用。
某企業年初投資資本為100萬元,預計今后每年可取得息前稅后營業利潤10萬元,每年凈投資為0,加權資本成本為8%。
總結:企業難以進行“稱量”,按照持股比例與投資金額,測算年均投資收益率。
案例:網游企業能賣好價錢,估價是被抬高的?
盛大以1億元收購成都錦天科技(創始人—時年僅23歲的彭海濤一舉成為億萬富翁)。
4. 市盈率模型法:根據目標企業估價收益指標和市盈率對企業進行估值。
案例:A公司擬橫向并購同行業的B公司,假定雙方長期負債利息率均為10%,企業所得稅稅率均為25%。
案例:對萬科A進行企業估值。
5. 短期收益分析法—P/E比率分析法。
案例:甲公司收購乙公司,形成甲乙公司,不存在協同效應,采取換股合并,已知收購前后財務數據。要求確定出價上限,還價下限?
目標企業估值計算表設計。
6. 長期收益分析法。
目標企業估值=∑EPSi/(1+r)i
7. 可比公司法。
案例:A和B公司均為某汽車零部件的生產企業,其中A為上市公司,2018年凈利潤為10億元,目前在股票市場中的市值為100億元。
案例:2013年12月24日,華誼兄弟發表公告,擬以自有資金3.978億元收購浙江永樂影視公司(控股股東為程力棟)持有永樂影視51%的股權。
案例:某上市公司進行管理層收購(MBO),請中介機構評估一下董事長本人的價值。
8. 可比交易法。
案例:A公司和B公司均為LED芯片的制造商,A公司于2018年被另外一家企業以8倍于其2017年凈利潤的價格收購,因此,我們可以用8倍這一指標對B公司進行估值。
9. 未來現金流量折現法。
根據目標企業未來現金流量的折現值評估目標企業價值。
案例:甲公司擬收購目標企業乙公司。經財務測算,收購乙公司后6年的未來現金凈流量分別為:1.82、1.97、2.13、2.30、2.48、5.19 (金額單位:千萬元) ,甲公司的加權平均資本成本為11%。評估目標企業乙公司價值。
(三)企業估值關鍵點分析
1. 對于影響估值之關鍵因素。
2. 公司估值與風險防范。
(1)股權架構對估值的影響。
不同產權界定能夠發揮不同的激勵作用。比如,股權結構對于企業價值的影響。
(2)各種估值模式有什么潛在注意風險。
(3)影響估值的各類風險因素與管理。
行業看好,不意味業內所有的企業都健康。同行業兩個企業經營模式可能是完全不同的,導致這兩個企業的生命力或者經營周期完全不同。
案例:從估值中看企業并購失敗率超高的原因。
案例:同行業不同公司估值對比分析。
(四)企業估值多維度、全方位實際運用
1. 處于不同經濟發展時期的企業估值方法。
2. 處于企業不同發展階段的估值方法。
3. 分行業解析不同估值方法運用。
案例:分析某知名公司在投資、估值、資金成本、融資安排方面的管理方式以及值得借鑒的地方。
案例:綜合運用對估值參數、估值模型局限性、財務數據、投資時機選擇、風險控制、對手估值等分析以及投資決策的不同選擇。
 

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